株洲科能再次冲刺科创板IPO，经营活动现金流持续为负，三大产品贡献超九成营收_今日观点

上交所官网显示，5月11日晚，株洲科能新材料股份有限公司（以下简称“株洲科能”）科创板IPO获受理。

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据了解，这并非株洲科能首次冲刺A股IPO。上交所官网显示，2023年6月21日，株洲科能科创板IPO获受理。不过，2025年10月31日，公司撤回IPO申请。

株洲科能主营业务是研发、生产化合物半导体以及ITO、IGZO等靶材合成所需的核心关键基础材料。公司主要产品包括高纯镓、高纯铟、精铟、氧化铟、氧化镓、铋、氧化铋等。根据中国有色金属工业协会稀散金属分会统计的数据，2023年至2025年公司高纯镓、高纯铟的国内市场占有率连续三年均位居第一。

招股书显示，株洲科能本次拟发行不超过3600万股，发行后总股本不超过14394.71万股。IPO拟募集资金约5.6亿元，将用于年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目、稀散金属先进材料研发中心建设项目、补充流动资金。

业绩方面，2023年、2024年、2025年，公司营业收入分别为6.09亿元、7.87亿元、10.27亿元；归母净利润分别为3956.19万元、7199.24万元、1.36亿元。

株洲科能经营活动现金流量净额持续为负。2023年、2024年、2025年，公司经营活动净现金流分别为-1.27亿元、-3.30亿元、-1.89亿元。公司在招股书中称，根据业务订单需求，增加原材料采购和生产备货规模，购买商品支付的现金大幅增加，而公司原材料采购一般采用预付款形式，对部分客户回款则给予一定的信用期，导致经营活动产生的现金流量净额持续为负。如果下游客户不能按时结算或及时付款，将影响公司的资金周转及使用效率，可能进而产生一定的流动性风险，对公司的正常经营产生不利影响。

毛利率方面，2023年、2024年、2025年，公司毛利率分别为16.54%、19.77%、24.16%。公司主营业务毛利率分别为16.47%、19.49%、23.42%。导致主营业务毛利率变动的主要原因包括行业竞争状况、下游行业发展状况、需求变化、客户结构、原材料价格波动等。

费用率方面，公司近3年费用率持续上涨。2023年、2024年、2025年，公司期间费用率分别为7.82%、8.48%、8.73%。而研发费用却持续下降。2023年、2024年、2025年，公司研发费用分别为0.33亿元、0.30亿元、0.28亿元，研发费用分别占营业收入的4.58%、3.77%、3.19%。

值得注意的是，株洲科能存在产品品种相对集中的风险，三大系列产品贡献超九成收入。招股书显示，公司收入主要来源于镓、铟、铋三大系列产品。2023年、2024年、2025年，该等产品合计收入分别为57971.98 万元、75111.20万元、97920.23万元，占各期主营业务收入的比重分别为95.47%、96.57%、97.49%，公司对镓、铟、铋系列产品依赖较大。

同时，公司存在单一客户及重大合同对经营业绩产生重大影响的风险。2024年、2025年公司与单一客户分别签订了金额重大的业务合同，并在2025年以及2026、2027年陆续履行。公司履行该类业务合同将大幅增加2025年、2026年的营业收入及毛利额，并将对2027年经营业绩产生积极影响。其中，2025年履行该类业务合同形成的营业收入占2025年度营业收入总额的30.89%，预计2026年该类业务合同形成的营业收入占比仍保持较高水平，将对2026年经营业绩产生重大影响。尽管公司与该单一客户多次签订了各类业务合同，但未来能否再次签订该类金额重大的业务合同仍具有不确定性，如果未来公司不能继续获得该类重大合同或相关业务量减少，将会大幅减少该类业务收入，相应产生经营业绩大幅下滑或波动的风险。

股东方面，公司实际控制人为赵科峰、唐燕夫妇。截至本招股说明书签署日，赵科峰、唐燕夫妇通过直接和间接持股方式控制公司61.05%的股份，本次发行完成后，赵科峰、唐燕夫妇仍控制公司45.78%的股份。此外，其他股东有金石基金、株洲凯联、天惠基金、转升基金等，持股比例介于8.24%至5.79%之间。

关键词： 株洲科能 产品 IPO 持续 科创板 三大